【品种聚焦20241014】橡胶：暴力调整 趋势不改

　　据同花顺300033）消息，泰国橡胶管理局透露，欧洲委员会计划将执行欧盟无森林砍伐法规(EUDR)的时间延后12个月，以让所有国家做好准备再开始实际实施。10月11日海南产区天然橡胶原料收购价格大幅走低：胶水制全乳胶原料收购价格15800元/吨，下跌700元/吨。现货方面，烟片胶进口利润-5085元/吨（+309）；全乳胶18050元/吨（+125），混合胶17025元/吨（-75），3L现货18300元/吨（+150）。STR20#报价2085美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-250元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差25元/吨（-175）。截至2024年10月6日，中国天然橡胶社会库存114.2万吨，较9月29日（114.7万吨）下降0.55万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为66.3万吨，较9月29日66.5万吨，下降0.34%。上周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至40.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升至1.33万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.5万吨。目前轮胎原材料价格经历前期普涨之后，均处于年内高位水平，轮胎企业生产成本压力进一步攀升，限制轮胎企业的采购积极性，一定程度上影响轮胎企业的产销节奏。

　　欧盟EUDR政策延迟吹响橡胶调整号角，供应放松预期增加施压高价橡胶价格，橡胶调整在所难免。橡胶主力01合约上周在欧盟EUDR法案商议延迟刺激下出现暴力调整迅速封住跌停，此后延续调整，价格考验短期支撑17700一带。我们在9月19日《橡胶：天气助力 一飞冲天》描述过当时起飞的起点17200的意义，此后一口气涨了2000余点，如今回调也再次靠近该位置附近，有再次确认意义，跌破前上涨趋势不改。上海大陆期货投资咨询部认为，过高的胶价依然给市场带来较大压力，这是橡胶开始走弱的主要逻辑所在，11-12月将进入季节性消费淡季，随着新订单逐步放缓，轮胎出口缺乏更多增长驱动，叠加EUDR法案商议延迟，或影响欧盟天然橡胶补库需求，直接触动橡胶调整神经。短期支撑17700附近，关键支撑17200附近观察本轮调整幅度和时间周长，待企稳后再继续按多头策略。

　　据SMM，现货方面，10月9日SMM氧化铝指数价格录得4170 元/吨，较上一交易日上涨62元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得550 美元/吨，较上一交易日持平。截至10月4日，电解铝厂内氧化铝库存283.7万吨，较去年同期下降9%，铝厂有较强的补库需求，这导致氧化铝现货价格节节走高。氧化铝供应方面，国内产区停减产计划令产量小幅下滑，进口方面海外亦受供应端扰动等因素影响，整体表观消费量有所收敛。需求方面，国内电解铝产能接近产能上限，四川、贵州等地技改项目陆续投达产，预计对氧化铝的需求将有所增长。整体来看，氧化铝处于供应偏紧，需求稳增的阶段。四季度，产能的变动除了正常的设备检修外，还需特别关注云南地区将在11月步入枯水期。受“让电于民”政策的影响，届时云南地区的电解铝产能将出现110万~120万吨的缩减，并且这一产能减少的趋势将一直延续至明年的5月，直至云南地区再次进入丰水期。随着几内亚雨季的结束，预计10月起进口矿石量将持续增加，在摆脱本来就不甚明显的季节性效应后，将为市场带来更多的原料供应。

　　铝厂对氧化铝需求保持旺盛态势，铝土矿原料端国内暂未明显复产，加之海外季节性供应减少，整体供应偏紧预期仍将延续支撑铝价。氧化铝主力11合约延续强势，继续刷新了本来上涨以来新高。我们在8月20日的《氧化铝：剑指上市新高》中针对当时的供需矛盾展望过未来走势，一个多月过去了，氧化铝录得了超过18%的涨幅，叹为观止。不过随着电解铝行业步入季节性减产期，氧化铝面临由需求缩减导致的供应过剩困境，因此也要注意追高风险，重要支撑4200附近，谨慎持有前期多单。

　　据Mysteel不完全统计，2024年9月，全国各地共开工4247个项目，总投资额约22331.55亿元；前9月合计总投资约25.80万亿元。10月10日，全国主港铁矿石成交113.06万吨，环比增14.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.14万吨，环比增1.6%。上周Mysteel调研247家钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。盈利钢厂达到近两年新高，开工率环比延续增加。美国劳工统计局周四公布，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%；9月核心CPI(剔除波动较大的食品和能源成本)同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%，环比上涨0.3%，略高于预期0.2%，持平于前值，为3月份以来的最高水平。上周四公布的CPI数据，可能会加剧关于美联储是否会在下个月选择小幅降息或在9月大幅降息后暂停降息的讨论。

　　钢厂利润快速恢复，高炉复产加速，市场在等待新的政策出台，后期关注政策的接续与基本面改善情况。铁矿主力01合约昨日延续冲高回落态势，展现了一定韧性的同时也暴露了多头信心之不足，盘面也数次验证了下方强支撑770一带有效性。节后政策端未能延续市场高预期，由此引发了对节前高预期落空之后的回调，但并未改变上涨趋势，尤其是关键支撑770得到多次验证有效后，伴随当前铁水产量持续较快回升，铁矿依然具备展开上攻能力，继续维持低多策略。

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